ヘルステック企業、IPO市場の低迷を受けてキャッシュバーンを食い止める選択肢を検討

公開市場の株式とセクター全体の評価額が急落する中、各組織は初株売却を遅らせている。 その間、彼らはどこへ向かうのでしょうか？

業界アナリストらによると、株式公開を目指す現金を浪費するヘルスケア企業は、初株売却市場が低迷する中、事業を存続させるために別の資金調達方法に目を向ける可能性があるという。

ヘルスケアテクノロジー企業のIPO市場は最悪の年に直面しているこの20年間で、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、ロシアのウクライナ戦争、記録的なインフレ、金利上昇により、公的市場の評価が圧迫され、株価が暴落した。

今年まで、株式売却を検討しているヘルスケアテクノロジー企業には目がくらむ理由があった。 公開市場は2020年と2021年に、借入コストの低さ、パンデミック救済基金、特別買収目的会社（SPAC）の増加により急騰した。 市場監視リストのストック・アナリシスによると、昨年は1,035社が米国取引所に上場し、記録を樹立した。 ヘルスケア企業は公開市場の波に乗り、403件のIPOで記録的な563億6000万ドルを調達した。

しかし、市場の活況は2022年に陰りを見せた。

今年、株式公開を申請した企業の数は173社に減少した。ヘルスケア企業も同様に低迷しており、今年10月の時点でIPO申請を行ったのはわずか20社である。、ルネッサンス・キャピタルによると、SPACは除く。

下落は公開市場全体で株価が下落する中で起きた。 投資・分析会社シリコンバレー銀行によると、ヘルスケアテクノロジー株の大半は９月時点でマイナス取引となっており、パフォーマンス中央値はマイナス５８％だった。

専門家は公開市場がすぐに回復するとは予想していない。

「2023年は本当に厳しい年になると思う」とシリコンバレー銀行のライフサイエンス・ヘルスケア業務マネジングディレクター、ジョナサン・ノリス氏は語る。 「2023年後半には明るい兆しが見え始めることを願っています。」

「ここ数年、長期上場企業や最近のIPOによって公開時価総額が大幅に目減りしており、それが撤退やIPOの可能性に影を落としている」とノリス氏は述べた。言った。 「それで問題は…彼らは今何をしているのか？」

アナリストらによると、IPO資金が枯渇し、投資家が資本の配分をより慎重にする中、低迷する公開市場を待っている企業は民間資金調達ラウンドに向かう可能性がある。

それでも、資金調達市場が自らの低迷に直面しているため、プライベート市場に頼ることにはそれ自体のリスクが伴います。 今年は資本調達のための資金が軒並み減少した。 8月には世界のベンチャー資金が過去2年間で最低水準に減少した。

「市場環境が公的撤退に理想的とは言えないだけでなく、市場低迷、インフレ、金利上昇、2021年の弱気市場投資後の監視の組み合わせにより、昨年に比べてIPO段階のスタートアップ企業が民間資金を調達することが困難になっている。 」とデジタルヘルスベンチャーファンド、ロックヘルスの研究責任者アドリアナ・クラスニアンスキー氏は語った。

特にヘルスケア企業の資金調達は2020年と2021年に比べて減少している。ロック・ヘルスによると、2022年の第3四半期は過去11四半期でデジタルヘルスへの資金調達が最低だった。

SVBのシニアリサーチアナリスト、ステファニー・デイビス氏は「多くのベンチャーキャピタルが、引き締めるのが賢明だと言っているのを聞いた」と語る。 「したがって、多くの人は純粋に成長のために投資するのではなく、嵐が過ぎるのを待つためによりバランスの取れたアプローチをとっていると思います。」

また、全体的な資金調達が減少しているため、今日の市場で資本調達を決定した企業は、「評価調整、つまりダウンラウンド」と呼ばれる評価額の下落を経験する可能性があるとクラスニアンスキー氏は述べた。

それにより、企業はより静かな方向に向かう可能性があるクラスニアンスキー氏は、内部ラウンド、延長ラウンド、ブリッジラウンドなどの資金調達ラウンドにより、株価に打撃を与えるリスクを冒さずに企業に資本を融資できる可能性があると付け加えた。

「後期段階にある企業の多くは、すべてがそうなると考えていた。市況を踏まえるとIPOはできず、結局既存の投資家と何らかのインサイダーラウンドを行って、キャッシュバーンの額を可能な限り2023年以降まで押し広げようとすることになった」とSVBのノリス氏は語った。 「基本的に、それは彼らに呼吸の余地を与えるのです。」

アマゾンやメタのような大手テクノロジー企業が経済的圧力の中で数千人の従業員を解雇する中、特にヘルスケアテクノロジー企業は、広範なネガティブなテクノロジー業界の見通しの影響を感じている可能性があるとEYアメリカズと戦略・取引部門の医療統合・事業売却リーダーのアダム・ソレンセン氏は述べた。主要。

「特に医療分野におけるテクノロジーを活用した企業に対する価値提案は、まさに厳しい試練にさらされている」とソレンセン氏は語った。 「説得力のある価値提案がなければ、彼らが資金を調達するのはさらに困難になると思います。」

企業は純粋な株式ラウンドではなく、負債や新株予約権など、他の資金調達手段を追求することもできるとデービス氏は付け加えた。

ただし、2021年の資金調達環境は堅調であるため、昨年資金調達を急いだ場合には、さらに資本を調達する必要がない企業もあるかもしれない。

デイビス氏は、「2021年末には多くの資金調達活動が行われた。最後の資金がなくなるまでは、実際に大きなプレッシャーに見舞われることはないと思う」と語った。

それでも、ノリス氏によれば、これらの企業は幸運な少数の企業に属するかもしれないという。

ノリス氏は「資本が非常に充実しており、2024年まで現金を持っている企業もある。しかし、その割合はかなり少ないと思う」と述べ、資本が充実している後期段階の企業は2024年に資本調達を検討し始める必要があるかもしれないと付け加えた。 2023 年の第 2 四半期または第 3 四半期。

経営コンサルティング会社ウェスト・モンローのパートナー、ネイサン・レイ氏は、企業が資金調達や撤退の選択肢を求める中、企業資本の制約、評価の低迷、不快な公開市場オプションもM&Aの需要を促進する可能性があると述べた。

「買い手に物を届けたいという需要は再び回復していると思います」とレイ氏は語った。 「買い手である人は買おうとしているし、資本を必要としている人はそれを見つけようとしている、あるいは市場に来ようとしている。」

2020年と2021年に調達された多額の資金と、一般にドライパウダーと呼ばれるプライベートエクイティが保有する過剰資本も買い手を動かしていると同氏は述べた。

2022年のヘルスケア件数と取引総額は過去2年間と比較して減少傾向にあるものの、取引は2019年のような「新たな常態」のパンデミック前の水準に戻りつつある可能性があるとレイ氏は付け加えた。

販売側から見ると、特にデジタルヘルス関連の新興企業は、製品を強化し、コストを抑え、「せっかちな投資家」に流動性を提供できるM&Aの提案を歓迎する可能性が高いかもしれない、とロック・ヘルスは述べた。クラスニアンスキー氏は語った。

また、買い手側では、バリュエーションの低下により、2020年と2021年の増資に勢いづいた戦略的買い手が市場に参入し、より日和見的な買収を追求する可能性があるとEYは述べた。ソレンセン。 昨年に比べて「厳しい」環境に直面しているものの、プライベートエクイティ会社も引き続き取引を模索していると同氏は付け加えた。

SVBのデービス氏は、「過去2年間でヘルスケア技術に対する関心のレベルがさらに高まったと思う」と語った。 「したがって、この評価の差の縮小により、一部の企業にはより魅力的なエントリーポイントで参入する機会が与えられることになる。」

ヘルスケアテクノロジー企業の大半はまだ利益を上げていない、デービス氏によると、市場に出た場合、バリュエーションの低下によって最も大きな打撃を受ける可能性があるという。

「バリュエーションがこの水準にとどまる世界など想像できない」とデービス氏は語った。 「振り子が反対方向に振れたようなものです...非常に質の高い銘柄が驚くべき倍数で取引され始めているのがわかり始めています。」

ノリス氏は、景気低迷により対等合併を行う企業が増える可能性があり、それによって企業がより強固になり、より多くの資金調達の選択肢が得られる可能性があると付け加えた。

「しかし問題は、誰も買収者になりたがらないということだ」とノリス氏は語った。 「誰もが買収者になりたがる。」

訂正: この記事は当初、Definitive Healthcare が買収されたと誤って述べていました。